TI 2021 Q1 研报 | 永续合约

1. $14万亿成交量 2021年第一季度，TokenInsight 共追踪51家涉及永续合约业务的数字资产交易所相关交易数据，数字资产永续合约成交量报$14.32万亿，超越去年全年数字资产衍生品成交量；

2. $3951亿 受投机情绪与有组织做空导致大规模爆仓等多重因素影响，永续合约市场于2月23日创下3951亿美元的成交量记录，而本季度日成交量前十亦多集中于2月23日前后；

3. 波动 1月矿工大规模抛售比特币、以太坊等主流数字资产与2月机构有组织做空行动均对市场造成了较大影响，形成了两个历史波动率波峰。投资者对于高波动的市场环境显示出良好适应性；

4. 59.4% USDT 本位合约延续去年第四季度的强势表现，成为本季度市场中最受投资者欢迎的合约产品，其成交量在第一季度达8.51万亿美元，占全市场总成交量59.4%；

5. 合规 由于永续合约的高风险性与高投机性，各国对该类产品监管相对严格，导致其合规交易规模相对较小。2021年第一季度统计的51家交易所中，可合规经营永续合约相关交易的交易所仅 Kraken 一家；

6. 用户增长 Huobi 交易所永续合约持仓量提升288.3%，FTX 交易所持仓量提升313.8%，远超以太坊价格上升幅度（162.3%），交易活跃度与用户群体扩张明显；

7. 分类 目前涉及永续合约业务的数字资产交易所分为大型综合交易所、大型永续合约交易所、中型永续合约交易所、合规交易所、精品交易所五类。精品交易所（Boutique Exchanges）专注于利基市场，利用比较优势构建竞争力，较为成功的策略主要包括开发新业务线、针对性经营特定数字资产交易对，及针对特定客群优化交易系统。